L'INSEE vient de publier le 20 mars sa dernière note de conjoncture. Et c'est un euphémisme de dire que celle-ci fait état d'une économie plus mal en point que prévu : au quatrième trimestre 2008, le recul de l’activité mondiale a été bien plus prononcé que les prévisions de décembre 2008 :

• -1,8 % dans les économies avancées au lieu de -0,9 %
  
• -1,2 % en France au lieu de -0,8 %

L'explication se situe tant au niveau de l'offre que de la demande. D'un côté, les ménages, confrontés à la baisse de la valeur de leur patrimoine et à la dégradation du marché du travail, dépensent moins (les ménages français font pour l'instant exception, puisque la consommation progresse même un peu). De l'autre, le faible taux d’utilisation de leurs capacités de production et le durcissement des conditions de financement ont conduit les entreprises à réduire fortement leurs dépenses d’investissement et l’emploi.

Les économies étant interdépendantes, cette baisse d'activité entraîne également une chute sensible du commerce mondial, qui s’est replié de 6 % au quatrième trimestre 2008. L'INSEE note que ce repli est tout à fait exceptionnel et constitue la plus forte baisse enregistrée au cours des 40 dernières années.

Nous n'avons malheureusement pas encore atteint le creux de la vague et les conjoncturistes de l'INSEE tablent désormais sur un recul de - 1,5 %  au 1er trimestre et -0,6 % au deuxième en France, en raison notamment de la poursuite du déstockage des entreprises et d'une accélération de la chute de l'investissement. Dit autrement, à la fin du premier semestre 2009, l'acquis de croissance serait de -2,9 % dans notre pays. Et pour que la récession puisse se limiter à - 1,5 % sur l'année, comme le prévoit le gouvernement, il faudrait que la croissance se redresse à + 1,9 % au troisième et au quatrième trimestre ! Les précédents records de contraction du PIB de 1993 (- 0,9 %) et de 1975 (-1 %) risquent donc d'être pulvérisés.

Qu'en est-il du chômage ? Le taux de chômage, au sens du bureau international du travail (BIT) , s'accroîtrait d'un point en six mois, à 8,8 % (9,2 % avec les DOM). Il y aurait 281 000 chômeurs supplémentaires au premier semestre. Du fait de la nette contraction de l’activité qui s'est engagée depuis la fin 2008, le marché du travail français perdrait de nombreux emplois - plus de 330 000 postes au premier semestre 2009 - après une baisse de plus de 110 000 postes au second semestre 2008 !

Et le logement ? En France, les stocks de logements neufs s'étoffent alors que les ventes sont en net repli : les délais d’écoulement atteignent désormais leur niveau le plus élevé des 30 dernières années. Il suffit de se rendre dans une agence immobilière pour voir combien de logements ne trouvent pas preneur. En effet, même si quelques baisses de prix sont à noter, il n'en demeure pas moins vrai que les prix restent largement surévalués pour certains types de biens. Au sujet du logement, l'INSEE conclut que "l’investissement des ménages continuerait donc de se replier et l’activité du secteur de la construction continuerait de peser fortement sur la croissance".

Seul point non négatif dans cette note de conjoncture : le pouvoir d'achat bénéficierait du repli de l’inflation et de "la revalorisation des allocations familiales et des retraites, et le versement de la prime de solidarité active". N'oublions cependant pas que cette minuscule embellie sera très probablement annulée par la hausse du chômage et la baisse des salaires dont j'ai déjà parlé ici.

Pour finir, j'ai beaucoup apprécié la mise en garde des conjoncturistes de l'INSEE : "Il n'est pas certain, enfin, que la pertinence des outils d’analyse confectionnés à partir d’évolutions « moyennes » de la conjoncture soit préservée dans des circonstances exceptionnelles comme celles que nous vivons. L’incertitude inhérente aux exercices de prévision s’en trouve probablement accrue". Cela signifie simplement que les modèles habituels de prévisions ne savent pas prendre en compte les discontinuités, c'est-à-dire les conditions de crise : on peut donc très bien s'attendre à des chiffres encore plus catastrophiques en réalité...

La crise : des subprimes à la panique mondiale…

par Raphaël DIDIER

Mercredi 18 mars 2008 à 18h00 à l'ISEG Strasbourg

L'actualité économique est depuis quelques temps dominée par la crise économique qui sévit dans le monde entier, et dont l'ancien président de la Réserve fédérale américaine (FED), Alan Greenspan, a affirmé qu'elle pourrait être la plus grave depuis la Seconde Guerre mondiale. L'école de commerce où j'enseigne, l'ISEG Strasbourg, m'a ainsi proposé d'animer une conférence qui aura pour principale finalité d'expliquer comment une crise bancaire a pu déboucher aussi rapidement sur une crise économique d'envergure mondiale, nécessitant des plans de relance pharaoniques. Les points suivants seront ainsi abordés :

§ Qu'est-ce qu'un prêt subprime ?

§ Comment la crise a-t-elle débuté et quels sont les mécanismes en jeu ?

§ Comment s'est effectuée la contagion à l'ensemble de la finance mondiale ?

§ Que valent les plans de relance de l'économie ?

Cette présentation d'une durée d'1h30 environ sera suivie d'une séance de questions de 30 minutes permettant une interaction avec l'auditoire. La conférence est gratuite et ouverte à tous dans la limite des places disponibles. Ainsi, pour une bonne organisation, l'inscription auprès des services de l'ISEG est indispensable.

Renseignements et inscription (gratuite, mais places limitées)

Marion LAGARDE
Responsable Relations Entreprises et Responsable pédagogique ISEG Programme Finance
4, rue du Dôme
67000 Strasbourg
Tél : 03 88 36 02 88
Email : marion.lagarde@strasbourg.iseg.fr

Le marché de l'emploi va mal, c'est une évidence dont j'ai parlé dans un précédent article. On voit depuis fleurir pas mal d'initiatives plus ou moins heureuses. Je pense notamment à ce jeune diplômé au chômage de 23 ans qui s’était mis  « en vente » sur le site Internet Ebay et qui avait reçu le mercredi 25 février une proposition pour travailler trois ou quatre mois au service de Martin Hirsch, nouveau haut commissaire à la jeunesse. D'ailleurs, d'après ce que j'en ai lu, il recevra un salaire moyen (1 500 euros mensuel) pour un poste qui, au fond, n'est rien d'autre qu'un stage amélioré. Si au moins cette expérience peut lui permettre de trouver un emploi stable...

Autre initiative, plutôt déroutante elle aussi. Il s'agit d'un directeur financier de 51 ans, au chômage depuis 9 mois, et qui n'arrive plus à trouver d'emploi. Il a alors eu l'idée de proposer 50  000 euros à son futur employeur, ou à la personne qui lui permettra de le rencontrer. Une prime d'un montant maximum de 50 000 euros, basée sur une durée de travail de dix ans, versée par mensualités. Payer pour être embauché ! Voilà le bien le comble du capitalisme même si, en y réfléchissant bien, cela reste équivalent à accepter une baisse de salaire...

Au sujet des baisses de salaire justement, certaines entreprises semblent s'y résoudre bien qu'il s'agisse là - de l'avis même des dirigeants - de la pire méthode possible pour réduire les coûts. En effet, on sait depuis l'étude menée par l'économiste Truman Bewley au cours de la récession américaine du début des années 1990, qu'une baisse de salaire est contre-productive. Bewley avait effectué plus de 300 entretiens aux Etats-Unis, notamment auprès de dirigeants d'entreprises afin de mieux comprendre le mécanisme d'adaptation des salaires à la conjoncture économique. Il ressort de son étude que les employeurs sont extrêmement réticents à l'idée de réduire les salaires, et l'évitent autant que possible parce que cela touche le moral des employés. Une baisse des salaires est perçue par les employés comme une sanction - voire une insulte - et dégrade l'estime qu'ils ont d'eux-mêmes, entraînant par là même une dégradation de leur adhésion aux objectifs de leur entreprise.

Les conclusions de cette étude ne semble pas être comprises de tous visiblement, puisque je lisais, il y a quelques jours, que le tour opérateur Donatello avait demandé à ses collaborateurs d'accepter une baisse de salaire et du temps de travail de 10 % pendant un an. Pour être certain de l'accord des salariés, la direction avait prévenu qu'en cas de refus elle serait contrainte d'envisager un licenciement pour motif économique. Ces mots doux ont porté leur fruit, puisqu'un « sondage interne» donnait 99 % de salariés d'accord. Parmi les autres idées sympathiques pour faire baisser les salaires, certains objectifs assignés aux commerciaux sont si élevés qu'ils ne peuvent pas être atteints, ce qui aura forcément une incidence sur le niveau des commissions versées. Autre méthode pour daire baisser les revenus des commerciaux, calculer la partie variable sur les profits dégagés au niveau de zones géographiques très larges... Ces exemples ne sont pas encore une généralité : il reste heureusement des entreprises qui cherchent à se sortir de la crise sans considérer les salariés comme une variable d'ajustement conjoncturelle.

Pour finir, rappelons que les fonctionnaires de certains pays ne sont pas mieux lotis : en Irlande, le premier ministre  a décidé le 3 février, contre l'avis des syndicats, de réduire de plus de 7 % le traitement dans la fonction publique, par le biais d'un prélèvement destiné à financer les retraites. La Lettonie a imposé de son côté en janvier une baisse de 15 % des revenus de ses fonctionnaires, dans le cadre du soutien apporté par le FMI et l'Union européenne.

Et dire que relancer l'économie c'est, me semble-t-il, redonner confiance aux agents économiques en permettant notamment aux ménages de consommer avec un salaire décent et aux entreprises d'avoir les moyens d'investir dans le long terme. Prenons garde à la spirale déflationniste qui nous guette !

Souvenez-vous du Président américain Hoover qui s'était rendu célèbre pendant la Grande Dépression parce qu'il annonçait tous les mois que la reprise était au coin de la rue. Aujourd'hui, certains dirigeants politiques et économiques semblent appliquer la même méthode coué : je pense bien entendu à Messieurs Bernanke et Trichet qui estiment que la reprise pourrait se profiler à l'horizon 2010. Or, pour l'instant, la plupart des économistes sont d'accord pour dire qu'il n'y a aucun indicateur suffisamment pertinent pour permettre une telle prédiction à court terme. Bien au contraire ! Les voyants passent, pour la plupart, du vert au rouge ces derniers temps.

Il en est ainsi des chiffres de la croissance en premier lieu. Le gouvernement français s'apprête d'ailleurs à réviser ses prévisions de croissance pour l'année 2009 en tablant désormais sur une fourchette comprise entre - 1 et - 1,5 %. Rien qu'au 4e trimestre 2008, l'évolution de la croissance du PIB a été la suivante :

• France : -1,2 %
• Allemagne : -2,3 %
• Belgique : -1,9 %
• Italie : -1,8 %
• Espagne : -2,0 %
• Hongrie : - 1,0 %

Autant dire que les chiffres sont mauvais partout en Europe ! A tel point que les économistes de la Commission européenne prévoient un recul de 1,8 % de la croissance en 2009... chiffre confirmé par le passage au rouge de la consommation des ménages, des investissements et du commerce extérieur !

Mais les chiffres les plus mauvais sont évidemment à trouver du côté de l'emploi : L'Union devrait enregistrer cette année 3,5 millions de suppressions d'emplois et une hausse du chômage. Le taux de chômage devrait ainsi atteindre 8,8 % dans l'Union européenne en 2009 (contre 9,25 % dans la zone euro), et augmenter encore en 2010.

La France n'échappe pas à ce mouvement négatif de l'emploi. Le nombre de demandeurs d’emploi a ainsi crû de manière vertigineuse au mois de janvier 2009 : 90 000 personnes de plus par rapport au mois de décembre, ce qui représente une hausse brutale de 4,3 % en un mois, et de 15,4 % sur un an. 23,5 % de ces nouveaux demandeurs d’emploi proviennent d'un licenciement économique, dû à la réduction d'activité de l'économie française. A noter également que les dizaines de milliers de personnes placées au chômage partiel économique ne sont pas comptabilisées dans les statistiques officielles du chômage. Le nombre de demandeurs d’emploi (c’est-à-dire de chômeurs inscrits dans la catégorie 1 du Pôle Emploi) atteint dès lors 2 204 500 !

Même l'effet d'annonce de notre omniprésident n'a pas fonctionné très longtemps : celui-ci avait conditionné l'octroi des aides gouvernementales à l'industrie automobile à un engagement des constructeurs à maintenir leurs usines en France et à ne pas délocaliser "en Tchéquie ou ailleurs" (dixit). Taxé de protectionniste par les autres Etats européens et aussi par la Commission Européenne, ce plan a été retoqué depuis sans commentaire de notre gouvernement sur ce camouflet : l'exécutif européen a ainsi céclaré hier soir que la France s'est notamment engagée à ce que "les conventions de prêt avec les constructeurs automobiles ne contiennent aucune condition relevant de la localisation de leurs activités ou de l'approvisionnement en priorité auprès de fournisseurs installés en France". En clair : plus aucune condition sur l'emploi et les délocalisations dans le plan français d'aide à l'indsutrie automobile...

Pour finir, Bruxelles a tout de même réussi à trouvé un élément positif dans son rapport : les pressions inflationnistes baissent rapidement en raison de la chute des prix des denrées de base. L'inflation devrait  passer de 3,7 % en 2008 dans l'Union (contre 3,3 % dans la zone euro) à quelque 1 % en 2009 (tant dans l'Union que dans la zone euro). Mais ceci est loin d'être une bonne nouvelle dans la mesure où un danger plus grand nous guette : la déflation. Rappelez-vous la marasme économique au japon suite à la crise asiatique de 1997 et vous comprendrez pourquoi la déflation est bien plus redoutée (et redoutable) que l'inflation !

A court terme, l'horizon semble bel et bien bouché...

Impossible pour moi de ne pas vous faire part de l'ânerie que je viens de découvrir. Il sagit d'une sortie tonitruante de Jacques Séguéla cherchant à justifier le côté bling bling réussite par l'argent de notre omniprésident. Il n'a ainsi rien trouver de mieux comme argument que cette phrase (vidéo à l'appui ci-dessous) qui, au fond, pourrait faire l'objet d'un mauvais clip publicitaire : "si à 50 ans on n'a pas une Rolex, on a raté sa vie". Sic et resic !